2月7日，金融监管总局公布了《关于开展保险资金投资黄金业务试点的通知》（下称《通知》），明确自通知发布之日（1月22日）起，允许10家试点保险公司，以中长期资产配置为目的，开展投资黄金业务试点。

　　《通知》要求，试点保险公司应当严格执行投资比例要求，投资黄金账面余额合计不超过本公司上季末总资产的1%。

　　10家险企入围试点

　　去年6月，在第十五届陆家嘴论坛开幕式上，金融监管总局局长李云泽就曾透露将积极探索保险资金试点投资上海黄金交易所黄金合约及相关产品。

　　更早以前，2020年2月，中国人民银行、原银保监会、证监会、国家外汇管理局、上海市人民政府联合发布的《关于进一步加快推进上海国际金融中心建设和金融支持长三角一体化发展的意见》也曾提出，将探索保险资金依托上海相关交易所试点投资黄金、石油等大宗商品。

　　此次《通知》明确，试点投资黄金范围包括：在上海黄金交易所主板上市或交易的黄金现货实盘合约、黄金现货延期交收合约、上海金集中定价合约、黄金询价即期合约、黄金询价掉期合约和黄金租借业务。

　　试点参与主体则包括：中国人民财产保险股份有限公司、中国人寿保险股份有限公司、太平人寿保险有限公司、中国出口信用保险公司、中国平安财产保险股份有限公司、中国平安人寿保险股份有限公司、中国太平洋财产保险股份有限公司、中国太平洋人寿保险股份有限公司、泰康人寿保险有限责任公司、新华人寿保险股份有限公司。

　　投资黄金合计不超过上季末总资产1%

　　金融监管总局对试点保险公司提出了10点试点投资要求。

　　在人员配备上，《通知》要求试点保险公司应当配备与黄金投资业务规模相适应的人员，其中，投资研究、交易交割岗位应当配备至少2名通过全国黄金交易从业水平考试的人员，风控合规、清算核算等岗位应当配备至少1名通过全国黄金交易从业水平考试的人员。

　　《通知》要求，试点保险公司应坚持审慎投资理念，投资黄金应当灵活运用大宗交易、询价交易、竞价交易等方式分期分批建仓，避免因异常交易行为对市场造成冲击。试点保险公司投资黄金应当使用货币资金，不得办理黄金实物的出、入库业务。

　　在投资规模方面，《通知》明确，试点保险公司应当严格执行投资比例要求，投资黄金账面余额合计不超过本公司上季末总资产的1%。试点保险公司投资比例计算应当全面、真实地反映投资情况，黄金现货延期交收合约以该业务黄金现货合约市值为统计口径，黄金询价掉期合约以该业务黄金持仓净敞口为统计口径，且单边的存续规模不超过本公司上季末总资产的1%。试点保险公司借出黄金规模应纳入投资比例管理。

　　拓宽保险资金避险途径

　　世界黄金协会日前发布的中国黄金需求趋势报告显示，2024年四季度及全年，中国黄金ETF需求均创历史新高。截至2024年底，资产管理总规模达710亿元人民币，跃升150%；总持仓飙升87%至115吨，同样打破记录。

　　世界黄金协会预计，今年黄金投资需求仍有支撑，如果央行恢复购金，有望进一步推动国内投资者对黄金的需求。

　　根据原保监会2018年修订发布的《保险资金运用管理办法》规定，保险资金运用限于银行存款，买卖债券、股票、证券投资基金份额等有价证券，投资不动产，投资股权以及国务院规定的其他资金运用形式。

　　金融监管总局数据显示，截至2024年三季度末，保险公司资金运用的账面余额为32.15万亿元，年化财务投资收益率为3.12%，年化综合投资收益率则为7.16%。债券仍是保险公司最主要的资金运用方式。其中，财产险公司持有的债券账面余额为7961亿元，占财险业资金运用的比重为37.27%；人身险公司还有的债券账面余额为14.23万亿元，占寿险业资金运用的比重为49.18%。

　　此前业界已有不少声音呼吁探索黄金类资产科学配置，从而拓宽保险资金的避险途径。

　　中国保险资产管理协会副会长曹德云2018年曾指出，保险机构作为金融市场上的重要机构投资者和长期投资者，对黄金资产配置具有较为浓厚的兴趣。从国际经验看，保险资金、养老基金等长期资金对黄金市场的投资日益增加。全球最大的黄金ETF（SPDR）的投资者结构中，6%的基金份额为养老基金持有，4%的基金份额由保险公司持有。

　　曹德云表示，黄金价格波动和保险所投各类资产的价格波动呈负相关，因此配置黄金类金融工具对于减少保险资产收益波动和控制投资组合下行风险较为有效。

　　光大永明资产也曾发布关于保险资金及养老金参与大宗商品投资的可行性研究，该研究认为，从国际市场发展看，黄金已经成为保险机构、主权基金、养老金等机构投资者多元资产配置的重要组成部分，在跨周期获得稳定收益及对冲下行风险等方面都有不俗的表现；同时，保险资金对黄金类多元资产配置具有较强需求。

　　从具体实践看，目前保险资金已通过买卖黄金相关股票或基金参与黄金市场。

　　2021年1月，人保资产就曾设立行业首个投资于黄金指数证券投资基金的组合类资产管理产品。彼时人保资产表示，中国是全球最大的黄金生产国和消费国，黄金投资需求显著，市场潜力巨大。该产品在投资策略上以获取固定收益资产所带来稳健收益为前提，同时通过配置黄金资产而力争获取抵抗通胀、对冲风险、提供收益和流动性的效果，达到平衡的资产配置目标。